Fred Dobbs è un vagabondo senza lavoro. Conosce un vecchio cercatore d'oro e inizia a lavorare sodo seguendo, con lui e un altro uomo, un nuovo filone. In poco tempo raccolgono una discreta fortuna, ma Dobbs vuole tenersi tutto per sé: colpisce il compagno e fugge. Viene però assalito da dei banditi messicani che lo uccidono per rapinarlo, ma, ignorando il valore di quella polvere gialla, la buttano via per tenersi gli attrezzi e le cavalcature.
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Bellissimo film di un maestro del genere. "Il Tesoro della sierra madre" può anche essere considearto un po' un prototipo di tanti film d'avventura a venire, per questo un caposaldo del genere, anche se il lato più divertente di questo tipo di produzioni, bensi quello più tragico e riflessivo, intento a sondare limiti e debolezze dell'uomo,come la sua avarizia. Preponderante e determinante l'uso di maestosi spazi e l'ottima colonna sonora. Memorabili le interpretazioni dei protagonisti con un ottimo Bogart e un Walter Houston, vincitore dell'oscar, molto efficace. Tragicomico e perfetto il finale. Senza tempo.